El banco JP Morgan volvió a mostrarse optimista sobre la economía argentina y aseguró que el desregulación y las reformas estructurales funcionarán como motores de inversión. Sin embargo, advirtió que aún es necesario controlar riesgos latentes.
El gigante de Wall Street sostuvo en un informe a sus clientes que los esfuerzos por «liberar el potencial de crecimiento» del país no han cobrado protagonismo mientras los mercados financieros siguen centrados en el proceso de estabilización y el regreso a los mercados internacionales.
Señalan que en el tercer trimestre de 2025 la inversión fija registró una caída secuencial en términos desestacionalizados, aunque señalaron que estuvo casi un 9% por encima del promedio 2004-2024 y un 2% en relación a los niveles del cuarto trimestre de 2023.
Al mismo tiempo, afirmaron que el rápido repunte en forma de «V» observado desde el segundo trimestre de 2024 hasta el primer trimestre de 2025 fue interrumpido por una serie de shocks de política económica que afectaron negativamente a la inversión de capital.
Entre ellos, mencionan las perturbaciones del mercado cambiario vinculadas al programa con el Fondo Monetario Internacional (FMI) en abril y las condiciones monetarias “excepcionalmente estrictas” que persistieron hasta el tercer trimestre, culminando en el período previo a las elecciones de mitad de período.
«De cara al futuro, prevemos no sólo una recuperación de la inversión real, sino también un retorno a una trayectoria ascendente similar a la del auge posterior a la crisis de la convertibilidad entre 2004 y 2007», predice el informe.
Al mismo tiempo, detallaron que en el tercer trimestre del año pasado, La inversión total alcanzó el 20,4% del PIBcon un aumento de 1,3 puntos porcentuales respecto al mismo periodo de 2024 y 1,2 puntos por encima del promedio 2004-2024. En cualquier caso, sigue estando 2,7 puntos por debajo del máximo trimestral de 2011.
La recuperación, afirma la entidad, se explica principalmente por el dinamismo de la inversión en maquinaria, equipos y transporte. Por el contrario, la construcción tuvo un desempeño débil durante la administración Milei, afectada por el ajuste fiscal y el freno a la obra pública.
Según el análisis, si el sector hubiera seguido la evolución del promedio 2004-2023, la inversión total habría alcanzado el 21,7% del PIB, cerca de máximos históricos.
«Los malos resultados de la construcción se deben en gran medida a la política de austeridad del Gobierno. Los fuertes recortes del gasto para garantizar el superávit fiscal llevaron a la suspensión de numerosos proyectos de infraestructura y a una marcada reducción de la inversión pública. Con las obras públicas paralizadas, la actividad se volvió cada vez más dependiente del capital privado para las grandes empresas, lo que limita tanto la escala como la velocidad de la actividad», afirmó JP Morgan.
«A medida que avanza la desregulación, los costos financieros disminuyen y los organismos multilaterales comienzan a proporcionar financiamiento, se espera que la construcción recupere impulso en los próximos meses», añadió.
Finalmente, el informe aclara que si bien las perspectivas son favorables, persisten riesgos: «La sostenibilidad de la reactivación de la inversión dependerá de la Capacidad del gobierno para mantener la estabilidad macroeconómicaavanzar en la agenda de reformas y acceder a financiación tanto externa como interna«.
«Cualquier inversión en el contexto macroeconómico, un resurgimiento de la incertidumbre política o shocks externos podría afectar la formación de capital y desacelerando el camino hacia un mayor crecimiento potencial«, advierte.
«La credibilidad de la política económica y una estricta gestión fiscal serán claves para que el impulso de la inversión se traduzca en mejoras duraderas de la productividad y los niveles de producción a largo plazo», concluye el banco.
Cabe mencionar también que, por primera vez desde 2003, la inversión extranjera directa (IED) en Argentina presentó un saldo negativo: según datos del Banco Central (BCRA), entre enero y noviembre de 2025 se registró una salida neta de fondos por 1.521 millones de dólares. El color rojo surge del predominio de las ventas de activos y empresas que estaban bajo el control de capital extranjero.
En otro informe, JP Morgan espera que la actividad deje atrás los «retrocesos» vistos en octubre-noviembre, con base en datos preliminares de diciembre: las ventas y la producción de automóviles crecieron un 27,1% y un 11,9% desestacionalizados, respectivamente, mientras que las ventas de cemento subieron un 7,5% mes a mes, al igual que las ventas minoristas relevadas por CAME, que crecieron un 52%. En contraste, tanto las importaciones como las exportaciones cayeron durante el mes.
En este contexto, la entidad dejó sin cambios su proyección de crecimiento del PIB para 2026 en el 3,4% interanual.
