Un hombre revisa facturas, notas y estados financieros en casa para planificar los pagos de deudas y organizar los gastos (pie de foto de la infografía)
Los atrasos en los créditos afectan a casi seis millones de personas e incluso permiten al peronismo ganar la iniciativa en el Congreso y potencialmente aumentar los votos de los «aliados» en el gobierno, aunque no es inofensivo a nivel empresarial, sino más centrado en el pueblo. El número de morosos se quintuplicó desde finales de 2024 hasta mediados de este año, dijo la consultora Eco Go en un detallado informe, que incluyó datos de la Central Central de Deudores (Cendeu) del BCRA hasta junio de 2026.
«El crédito moroso todavía tiene un peso limitado en el balance del sistema financiero y, además, cada vez más crédito personal se origina fuera de los bancos. Los prestamistas no bancarios y las empresas fintech no aceptan depósitos ni intermedian directamente el ahorro público, por lo que los aumentos de sus impagos no tienen el mismo mecanismo de transmisión que el deterioro de las carteras financiadas con depósitos», decía un artículo.
Eco Go advirtió que el problema «viaja por otro canal: empeora los balances de los hogares, limita el nuevo crédito y lo encarece, afectando en última instancia al consumo, la actividad y, cada vez más, la capacidad de generación de ingresos al afectar el capital de trabajo, además de convertirse en una cuestión política que atraviesa la base electoral presidencial».
Empeora los saldos de los hogares, restringe y encarece el nuevo crédito, afectando en última instancia al consumo, la actividad y, cada vez más, la capacidad de generar ingresos (EcoGo)
Dicho esto, los pagos atrasados no plantean riesgos sistémicos, pero sí crean problemas macroeconómicos que complican las posibilidades de salir de una crisis, provocando quiebras de empresas y pérdidas de empleos en la economía formal.
La consultora, dirigida por la economista Marina Dal Poggetto, dijo que las altas tasas de interés activas, una mayor deuda y vencimientos más cortos, en un contexto de caída de los ingresos reales y del empleo formal, han aumentado drásticamente la carga financiera sobre los hogares.
En este sentido, la proporción de la deuda (pagos de capital e intereses) aumentó en 8 puntos porcentuales hasta el 20% del ingreso total (incluidos los salarios formales e informales) a finales del año pasado, señala el informe. Y añadió: «Esta cifra es casi el doble del impacto de los aranceles en los presupuestos de los hogares y explica en gran medida la disminución de la renta disponible tras el gasto estructural, incluidos los servicios de pago y la carga de la deuda. «Esto limita la capacidad de los tenedores de deuda (ya sea que estén en mora o no) de pagar sus deudas y al mismo tiempo mantener o aumentar los niveles de consumo.
A partir de marzo, la dinámica de la morosidad comenzó a disminuir levemente y las entidades financieras enfrentaron refinanciaciones «caso por caso», pero esto aún no se ha traducido en datos y el nivel general continúa aumentando.
Eco Go identifica cinco impulsores de la dinámica crediticia, a saber:
- Fue un ciclo inicial muy rápido, en el que los préstamos hipotecarios crecieron más del 100% desde el piso de abril de 2024, recuperándose del pico anterior en 2018 en solo 10 meses. Esta dinámica, combinada con un aumento inicial de los ingresos, permitió una recuperación en 2024 y un crecimiento del 4,4% trasladado a 2025, pero se vio estancada por el ajuste monetario antes de las elecciones del año pasado y explica en cierta medida la desaceleración de los niveles de actividad que se ha confirmado desde entonces.
- El sistema macroeconómico cambia debido a la transición de una fase de inflación acelerada y tipos de interés reales negativos a una fase de inflación desacelerada y tipos de interés muy positivos. El informe destaca un factor exacerbante: los diferenciales incorporaron aumentos en la morosidad, pero nunca se comprimieron tras el ajuste monetario. Así que pasamos de un esquema de cuotas que se licua con la inflación a otro esquema de cuotas en el que el esquema de cuotas ya no se licua, una descripción frecuentemente citada por el ministro de Economía, Luis Caputo. El informe no reivindica modelos anteriores en los que la «licuefacción» desempeñaba un papel, incluso en el crédito no bancario, donde las tasas de interés eran muy altas. «El esquema es perverso porque la otra cara es la licuefacción de los ahorros, de los depósitos, pero desde el punto de vista del deudor se puede decir que el crédito es para incrementar sus ingresos», explicó la consultora.
- La aparición de «nuevos jugadores»: las fintech y sus billeteras virtuales, que emiten y reciben dinero muy rápidamente, afectan el financiamiento bancario por el atractivo de la remuneración del «trading en pesos». En una economía de baja inflación, no pagar en una cuenta corriente o de ahorro (fondos «transaccionales») podría haber tenido sentido, pero en los últimos 20 años ha perdido completamente su significado, con precios aumentando más del 25% anual, alcanzando un máximo de más del 200% en 2023, según el informe. En este escenario, el crédito no bancario pasó del 16% del crédito al consumo a principios de 2024 al 25% actual. Durante este período, el número de deudores no bancarios aumentó de 3,5 millones a 5,3 millones, y el número de deudores que ya tenían deuda bancaria y agregaron deuda no bancaria aumentó de 4,7 millones a 7,6 millones (Mariano Biocca, de la industria fintech, dijo al Congreso que el 90% de los morosos del sector ya habían sido refinanciados).
- El ajuste monetario en el segundo semestre de 2025 elimina el impuesto inflacionario del «peso libre» asignado a franquicias como Ahora 12 en líneas de crédito específicas, cuyo costo es pagado por millones de ahorradores inocentes.
- La incertidumbre sobre las elecciones y, en particular, la reacción del gobierno a los movimientos del dólar desde que se publicaron los inventarios de tipos de cambio en abril de 2025, se agudizaron a fines de julio del año pasado cuando el BCRA y el Tesoro retiraron liquidez del mercado en gran escala, ejerciendo presión sobre las tasas de interés. La tasa de garantía ha alcanzado el 30%, nivel que sólo se ha normalizado en los «últimos 10 días» (es decir, más de 13 meses después).
A partir de este análisis, Eco Go pone en perspectiva el problema de la morosidad crediticia que afecta a las personas en su esencia y socava la probabilidad de una recuperación del consumo y la demanda para reactivar la economía.
Incluso dentro de los límites crediticios de las personas, coexisten diferentes situaciones. La tasa de morosidad del banco para préstamos personales es del 15,9%; compromisos, 7,7%; los préstamos hipotecarios, sólo el 1,6%; y el crédito comercial otorgado bajo CUIT personales (como cadenas de electrodomésticos) alcanza el 27,9%.
La tasa de morosidad del crédito personal no bancario es más alta, del 33,3%, más del doble de la tasa del 15,2% del crédito corporativo no bancario. También hay otros signos de problemas macroeconómicos: «En una economía que ha destruido el empleo asalariado formal y compensado parte de la caída mediante el empleo informal y con impuestos fijos, las dificultades para financiar el capital de trabajo se han vuelto cada vez más importantes. Si bien esta dinámica no es nueva, se ha acelerado en los últimos años en medio de cambios estructurales en el funcionamiento de la economía», explica el informe.
Da la casualidad de que en los empleos formales el capital de trabajo pertenece a la empresa, pero cuando los empleos pasan a formatos independientes, informales o de plataforma, cada vez más se convierte en responsabilidad de las personas. «El automóvil de un conductor de una aplicación, la motocicleta o bicicleta de un repartidor y el teléfono móvil, la cortadora de césped, el horno o la máquina de coser de un vendedor de producción son todos bienes del hogar y capital de trabajo al mismo tiempo. Cuando los ingresos y gastos del hogar se ven afectados, el capital que les permite generar ingresos también comienza a verse afectado», dijo EcoGo.
El empleo informal a menudo requiere capital propio
De hecho, la investigación privada observa que la economía de plataformas flexibiliza los planes y reduce las barreras de entrada al empleo, pero no elimina la dependencia del capital, que en gran medida se transfiere de las empresas a los individuos.
Al respecto, Eco Go recuerda cómo, durante la primera fase de la convertibilidad en los años 1990, las compensaciones asociadas a la privatización financiaron el capital de trabajo de emprendimientos minoristas como videoclubs, parripollos, quioscos y canchas de pádel. Esto amortiguó el impacto inicial sobre el desempleo, que luego aumentó.
Los datos de crédito y morosidad del informe EcoGo muestran que a junio de 2026, 20,7 millones de personas, o casi el 60% de la población adulta, tenían algún tipo de deuda registrada. Entre ellos, 5,66 millones (27,4%) han incumplido durante más de 90 días, con un monto de impago de 17,4 billones de dólares (poco más de 10 mil millones de dólares) y una deuda total de 24 billones de dólares (alrededor de 16 mil millones de dólares).
«En muchos casos, una persona puede incumplir con una entidad pero no con otra», dice el informe, describiendo un grupo amplio y altamente superpuesto de deudores, con 15,6 millones de personas que deben deudas en el sistema bancario tradicional, 12,9 millones de personas que deben deudas con prestamistas no bancarios y 7,6 millones de personas que participan en ambos.
Para los individuos, de los 97.600 millones de dólares de deuda total, alrededor de 83.400 millones de dólares pertenecen a bancos y 14.200 millones de dólares a prestamistas no bancarios. De ello se deduce que los proveedores de crédito no financieros (PCNF, empresas fintech y cadenas comerciales) reúnen a muchas personas con préstamos pequeños, como se refleja en la deuda promedio: 5,35 millones de dólares por deudor para los bancos y 1,12 millones de dólares para los prestamistas no bancarios. Al mismo tiempo, también existen diferencias significativas en la edad.
En el sector fintech, los deudores son esencialmente jóvenes, mientras que los deudores de más edad son “casi inexplicables” en cuanto a incumplimiento. Entre los menores de 24 años, hay 870.000 deudores no bancarios y 610.000 deudores bancarios. Entre los 25 y los 34 años los universos son casi iguales, y a partir de los 35 años la relación se invierte: el número de deudores bancarios supera al número de deudores no bancarios.
Los menores de 24 años deben una media de 1,56 millones de dólares a los bancos y 480.000 dólares al sistema no bancario. Las cifras para las personas de entre 25 y 34 años fueron de 3,63 millones de dólares y 860.000 pesos, respectivamente.
La carga financiera de las deudas personales compite con las ventas en los supermercados (Ilustración imagen sexual Infobae)
Los importes de los casos de morosidad también varían mucho. La mitad de los morosos (2,85 millones) tenían deudas inferiores a la mitad de los salarios privados registrados, pero esto representaba sólo el 4,9% del total de los atrasos. Los que tenían más de cinco salarios atrasados representaban sólo el 9,5% de los morosos, pero representaban el 57,9% de los saldos anormales.
Así, el importe medio adeudado aumenta verticalmente con el tamaño de la deuda: de 316.000 dólares para quienes deben menos de la mitad de su salario a 18,7 millones de dólares para quienes deben más del salario de cinco personas. «Se trata, por tanto, de dos fenómenos diferentes: uno es un problema generalizado en cuanto al número de personas asociadas a pequeños préstamos, y el otro es un problema en el que los importes asociados a grandes deudas están más concentrados», subraya el informe de EcoGo, reiterando que «el problema no es sistémico».
La mitad de los morosos (2,85 millones) tenían deudas inferiores a la mitad de los salarios privados registrados, pero esto explicaba sólo el 4,9% del total de los atrasos.
En lo que respecta a la deuda corporativa, un informe de la consultora Equilibra señaló que si bien la tasa de incumplimiento corporativo se ha quintuplicado, del 0,7% en noviembre de 2024 al 3,7% en julio de 2026, todavía está lejos del pico del 8,1% de principios de 2020. Además, el principal impulsor es el crédito en dólares estadounidenses, que tiene tasas de incumplimiento más bajas.
Los atrasos empresariales afectan principalmente a las industrias «perdedoras» del actual modelo económico, especialmente a las industrias comercial y de la construcción y a las pequeñas y medianas empresas, que están más atrasadas con impuestos y proveedores que el sector bancario, porque estas deudas son las últimas en ser frenadas.
Con casi 6 millones de deudores en mora y sectores y pequeñas y medianas empresas en crisis, el desafío es enorme para un gobierno que ha priorizado la deflación y ha prometido no recurrir a soluciones populistas. La morosidad no se convertirá en un «riesgo sistémico», pero llevará tiempo absorberlo. Al mismo tiempo, esto también reducirá la demanda económica y los niveles de consumo.
