El inicio de año mantiene una tónica inmejorable para los planes del Gobierno. La fase 4 del plan monetario comenzó mejor de lo esperado, especialmente por los $900 millones que el Banco Central compró contra la emisión de pesos, iniciando la remonetización de la economía.
Pero el dato más convincente de la última semana fue la nueva caída del riesgo país, que luego de varias subas consecutivas en el precio de los bonos superó los 550 puntos básicos. Esta disminución se da en el marco de una mejora general de los mercados emergentes, de los que participan los activos argentinos.
Esta es una fórmula que el Gobierno argentino podría utilizar cuando regrese a los mercados: Emitir deuda no para refinanciar vencimientos, sino para recomprar bonos..
El buen humor de los mercados emergentes también fue aprovechado por el mercado brasileño, cuyas principales acciones subieron un 9% en términos de dólares en el primer mes del año, superadas sólo por el oro, que subió un 14% y se acerca a los 5.000 dólares la onza.
Riesgo país
Pero la tan esperada reducción del riesgo país de Argentina, que se encuentra en su nivel más bajo en casi ocho años, no se debe exclusivamente al buen momento que atraviesan sus vecinos. Hay razones objetivas que están provocando un nuevo flujo de fondos de inversionistas internacionales al mercado financiero local. Lo más claro es que el Banco Central mantiene la compra diaria de dólares, de acuerdo con el pedido del mercado de avanzar con la acumulación de reservas.
Il Central ha insistido esta semana en que el piso de compras para el año es de 10.000 millones de dólares, lo que mejoraría significativamente su posición de reservas netas. Además, los superávits gemelos, tanto fiscal como comercial, se mantuvieron fácilmente.
La posibilidad de adquirir más reservas de las previstas para esta época del año respondió a dos causas simultáneas: Menor demanda del mercado y al mismo tiempo mayor oferta de moneda..
En una presentación el vicepresidente del BCRA, Vladimir WernerExplicó que desde las elecciones legislativas ya se han recibido alrededor de 2 mil 800 millones de dólares a través de colocaciones de deuda. Se trata de bonos emitidos por empresas y provincias, que aprovecharon la reapertura del mercado tras el optimismo de los inversores tras la victoria electoral del partido gobernante.
Pero el hecho más fuerte es este. Faltan casi $4 mil millones por liquidar, teniendo en cuenta la emisión de YPF en las últimas horas. Esto asegura un puente dólar muy interesante para los próximos 60-90 días hasta que llegue la liquidación de cosechas espesas.
Estas monedas se sumaron a la oferta estacional de dólares de buena cosecha, lo que implica un mayor flujo de divisas para esta época del año. Pero al mismo tiempo, hubo una caída sustancial en las compras de dólares en el mercado después de abandonar el tipo de cambio.
En noviembre y diciembre, la compra de dólares acumulados se redujo a casi cero en noviembre y a 1.100 millones de dólares en diciembre. Esto contrasta marcadamente con los máximos de 4.500 millones de dólares alcanzados en septiembre, tras la victoria kirchnerista en la provincia de Buenos Aires.
A pesar de que el Banco Central va camino de acumular más de mil millones de dólares en enero y el tipo de cambio operó a la baja durante el mes, Javier Milei Subrayó que el mercado todavía no está en condiciones de dejarlo flotar libremente.
En entrevista con la agencia Bloomberg, el presidente indicó que el propósito de mantener las bandas cambiarias es limitar los niveles de volatilidad del tipo de cambio. Y aseguró que se eliminarán cuando «no haya superávit monetario», sin aportar más detalles ni plazos.
En resumen, las primeras semanas de enero fueron ideales para el Gobierno: El dólar funcionó sin mayores sobresaltos, el Banco Central acumuló reservas, el riesgo país cayó e incluso la inflación mostraría un descenso respecto del máximo de 2,8% de diciembre.
No se nota en la calle.
¿Qué es preocupante en medio de esta bonanza financiera? Está claro que todas las miradas están puestas en el nivel de actividad. Por ahora, los efectos de la notable mejora financiera «en la calle» parecen muy limitados.
Los últimos datos de actividad económica reflejan este clima todavía frío en el mercado interno. el consultor Invecq Consideró que hay varios sectores que están muy rezagados, lo que hará que el crecimiento del PBI para este año sea mucho más limitado. «Esperamos un crecimiento débil para 2026, entre el 2% y el 2,5%».
«La industria manufacturera cayó un 8,2% interanual, el comercio mayorista y minorista otro 6,4%, y la construcción cayó un 2,3%. Todos estos sectores vuelven a mostrar caídas y concentran el mayor impacto negativo en el EMAE a partir de noviembre. Se suma la pesca, con una importante contracción del 25%, aunque con menor peso relativo. La inversión», añaden a Invecq.
Un crecimiento del 2,5% estaría lejos del 4% esperado por el FMI y también por debajo del 3,5% estimado por la Encuesta de Expectativas del Mercado Central (ME).
No es algo dramático y, en definitiva, implicaría que la economía argentina lleva dos años consecutivos de cifras positivas. Pero si la actividad es baja, dejaría poco margen para la complacencia, dada la gran mejora en casi todas las variables financieras, la gran cosecha esperada para el año e incluso el impacto del superávit de la balanza energética y minera, que se pronostica en 16 mil millones de dólares.
Incluso con un fuerte viento a nuestro favor, Muchos sectores de la economía todavía luchan por adaptarse a las nuevas reglas del juego: mayor apertura económica, impuestos aún altos y servicios públicos mucho más caros.
Además, la demanda interna aún no se ha despegado, habiendo sufrido los salarios el efecto del aumento de la inflación de los últimos meses y el aumento de los impagos de créditos.
por ahora, El año posterior a las elecciones legislativas apunta a ser muy diferente al 2018 de Mauricio Macri. La crisis monetaria que enfrentó pocos meses después de una contundente victoria electoral parece muy improbable en el contexto actual. Y el comienzo de año parece demostrarlo.
