El debut de la nueva fase del programa económico fue bueno. Lejos del caluroso enero, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) en 14 días logró comprar más de 900 millones de dólares y las reservas brutas superan los 45 mil millones de dólares. Mientras el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el mercado celebran, hay una cifra que preocupa a los analistas y bancos de inversión internacionales.
La prueba de la reacción positiva del mercado se reflejó en la caída generalizada de los precios durante la semana; El dólar mayorista está en su nivel más alejado del techo de la banda en tres meses, mientras las acciones subieron en Wall Street y la caída de los rendimientos de los bonos empujó el índice de riesgo país a su nivel más bajo en siete años y medio. Aunque el Ministro de Economía, Luis Caputoatribuye que se debe a la participación del presidente Javier Milei en el Foro Económico Mundial en Davos, Suiza.
En conversaciones anteriores con Infobae, noberto sosadirector de Invertir en Borsa (IEB), comentó que los gestores y administradores internacionales de fondos de deuda emergente para inversión evalúan la relación entre reservas y Producto Interno Bruto (PIB). Y enfatizó que el nivel mínimo aceptable ronda el 15%, mientras que la acumulación en el Banco Central de la República Argentina es del 6% o 7% del PBI.
Quienes administran importantes fondos globales y tienen que decidir en cuál de los 92 países emergentes invertir, incluida la Argentina, no sólo miran la situación fiscal -la variable controlada por el ministro Caputo-, sino también la Tamaño de la deuda y relación entre reservas y PIB..
Durante la presentación de la nueva fase del programa económico, se reveló cuál es la expectativa de compra del equipo económico para el 2026. “El escenario base de remonetización de El BCRA prevé un aumento de la base monetaria del actual 4,2% al 4,8% del PBI hacia diciembre de 2026, que podría ser abastecido con la compra de $10 mil millones, sujeto a la oferta de flujos de la balanza de pagos», destacó el BCRA.
El nivel mínimo aceptable ronda el 15%, mientras que la acumulación en el Banco Central de la República Argentina ronda el 6% o 7% del PBI (Sosa)
Con motivo de la presentación realizada por el vicepresidente del BCRA, Vladimir WernerEn la XII Conferencia de BBVA Latinoamérica en Londres, se informó que esperan liquidar $3.600 millones de la colocación de obligaciones negociables (ON) por parte de las empresas.
Tenía una posición similar Fausto Spotornodirector de la consultora OJ Ferreres, para quien, como mínimo, debería tener Argentina reservas brutas de 60 mil millones de dólares estar en sintonía con los países de la región, entre los que menos tienen.
Si no fuera por Martín Kalosdirector de Epyca, no hay una respuesta única sobre las reservas que debería tener la Argentina. «Lo que está claro es que si no se puede pagar el vencimiento inmediato de la deuda hay un problema, que es lo que le pasó al Gobierno en enero y en los últimos años. El proceso de acumulación de reservas ofrece un paraguas para que la política cambiaria y financiera no dependa de un momento puntual, sino que se mire en el largo plazo», explicó. Infobae.
Y esa no es la situación en la que se encuentra Argentina, porque no tiene reservas para pagar su deuda y tiene una porción del tipo de cambio corporativo que no puede aumentar porque hay desconfianza sobre lo que pueda pasar con la demanda de dólares.
El futuro de la demanda de pesos
Entre los analistas sospechan que las compras realizadas en los últimos días por el BCRA fueron en bloque, a partir de las colocaciones de ON y de la buena liquidación del campo, lo que abre el camino. La cuestión de si este aumento de la demanda de pesos se mantendrá en el futuro próximo
Spotorno sospecha que el BCRA compra en bloques, es decir, a operadores que venden cantidades muy grandes. Entre los principales postores, identificó a los exportadores de cereales y a las empresas emisoras de deuda.
Según Fausto Spotorno, «es una demanda de pesos, porque si se venden dólares es porque se necesitan pesos, ya sea en el sector agrícola para operar o en las empresas para afrontar compromisos financieros. La incógnita es si esa demanda de pesos se mantendrá en el corto plazo».
Si se venden dólares es porque se necesitan pesos, ya sea en el sector agrícola para operar o en las empresas para afrontar compromisos financieros (Spotorno)
En esta misma línea, Lucio Garay MéndezEconomista de Eco Go, advirtió sobre la evolución de la demanda de pesos en los próximos meses. «Seguimos en períodos de alta estacionalidad, al menos hasta fin de mes; luego vuelve a bajar un poco», dijo.
Además, Garay Méndez ha recordado la dolarización extrema que se produjo antes de las elecciones legislativas de octubre. Al respecto, citó datos que el vicepresidente del BCRA, Vladimir Werning, compartió en Washington DC: la cobertura alcanzó el 40% del M2, nivel sólo comparable al de las elecciones presidenciales.
Neto disponible gratis
Con la compra de reservas, los cálculos vuelven a aparecer donde las reservas netas propias del BCRA están libremente disponibles. Según la consultora Analytica, en enero de 2026 habrá negativo en 900 millones de dólaresmientras que en diciembre de 2023, cuando el gobierno de Alberto Fernándezestaban dentro menos 10.400 millones de dólares.
Si bien la mirada estará puesta en las reservas netas en la forma en que las calcula el FMI, donde se descuentan los desembolsos realizados por el organismo internacional, existen diferencias en la forma en que se toma el precio del oro, el yuan (para el intercambio con China) y los derechos especiales de giro (DEG de la entidad).
Para diciembre de 2025, Argentina debía cumplir una meta de menos de 2.400 millones de dólares, que no se cumplió y será renegociada nuevamente en la revisión prevista por Luis Caputo y su equipo en febrero en Buenos Aires.
