El último informe Quantum señala que si bien el banco central ha estado comprando dólares estadounidenses casi todos los días desde principios de 2026, con una compra diaria promedio de 50 millones de dólares, un aumento de 4.386 millones de dólares al 31 de marzo, sus reservas internacionales han aumentado a la mitad durante el mismo período, para ser más precisos a 2.214 millones de dólares.
La consultora dijo que la diferencia se debió al uso de monedas extranjeras para pagar al Tesoro y a la revaluación de posiciones de activos distintos al dólar estadounidense.
Lo que queda es la demanda de acaparamiento personal, que ya ha superado los 30.000 millones de dólares desde la abolición del tipo de cambio personal. La medida en que todos estos cambios afecten las reservas también dependerá de las operaciones de deuda del sector público y de los cambios en el precio en dólares de los activos de reserva más volátiles del BCRA, como el oro.
Análisis de cambios de reservas.
Con base en el último balance cambiario (febrero) anunciado por el gobierno central, Quantum realizó un análisis detallado de los factores que cambiaron las reservas en los primeros dos meses por tipo de negocio e industria, enfocándose en 8 aspectos:
- En los dos primeros meses de este año, los depósitos en divisas aumentaron en 4.471 millones de dólares y el diferencial comercial fue de 2.335 dólares. La revaluación del oro aportó otros 1.185 millones de dólares, mientras que la depreciación global del dólar (hasta el estallido de la guerra, cuando se revirtió el 28 de febrero) incrementó la cuenta swap con el Banco Popular de China en 360 millones de dólares.
- El déficit acumulado en cuenta corriente es de 1.034 millones de dólares, menos de la mitad de los 2.522 millones de dólares del mismo período de 2025. El tipo de cambio real multilateral se depreció un 14% y el tipo de cambio bilateral frente al dólar estadounidense se depreció un 5%.
- El mayor aporte fue el superávit comercial: 2.679 millones de dólares, debido principalmente a la disminución anual de las importaciones del 13,5%, con una disminución acumulada de 2.141 millones de dólares. Y hay más, lo que alivia la necesidad de efectivo central, especialmente para comprar repuestos y bienes de capital.
- A pesar del deterioro del tipo de cambio real, el déficit del sector de servicios fue ligeramente mayor: 538 millones de dólares, de los cuales sólo 131 millones correspondieron al turismo y los viajes.
- Los pagos netos de intereses aumentaron $1,652 millones, principalmente debido a mayores pagos del Tesoro sobre notas y mayores pagos por servicios de Bopreales.
- En comparación con 2025, la cuenta de capital y financiera mejoró en 2.907 millones de dólares, mientras que el saldo de la cuenta financiera del sector privado se deterioró en 2.349 dólares y se mantuvo positivo en 2.300 millones de dólares, y el sector público mejoró en 5.256 millones de dólares. «El acuerdo de recompra de 3.000 millones de dólares que el BCRA firmó en enero con bancos internacionales será importante para lograr este equilibrio», enfatiza el informe.
- El aumento de los depósitos en dólares en los bancos fue el principal componente de «otros cambios», ya que las reservas internacionales aumentaron en 5.389 millones de dólares en comparación con los dos primeros meses de 2025.
- Para ello resulta muy negativa la «formación de activos externos del sector privado no financiero» (compras de dólares, ya mencionadas), con un aumento de unos $5.229 millones respecto a 2025. Esta cuenta incluye los correspondientes dólares que la gente compra localmente y utiliza para pagar cargos en tarjetas de crédito para consumo en el exterior o depósitos en cuentas bancarias. El informe destaca que esto aparentemente se debió al levantamiento de las reservas humanas el pasado mes de abril. En 2026, las compras netas mensuales se mantendrán en alrededor de 2.400 millones de dólares. El valor fue «significativamente más bajo» que el promedio mensual de los meses previos a las últimas elecciones legislativas, pero aún así es picante.
15 de marzo
En cuanto a marzo, el BCRA no dio a conocer sus «saldos de divisas» y Quantum dijo que las reservas internacionales cayeron en $ 2.185 millones. Lo explicó así: «Por ajustes en los precios de los activos, a diferencia del primer bimestre del año, las reservas de divisas disminuyeron en US$ 1.104 millones y en US$ 150 millones por la caída del precio del oro y la apreciación del dólar. Durante el mes, el BCRA compró US$ 1.671 millones».
