Muchos economistas se han referido al «trilema» de política económica que enfrenta el gobierno: bajar la inflación, acumular reservas en el BCRA y aumentar el nivel de actividad económica. Para él, lograr los tres objetivos simultáneamente era difícil de alcanzar.
La prioridad oficial ha sido reducir la inflación desde el principio, y la inflación mensual no se alcanzará hasta mayo de 2025.
El tercero, que involucra producción y empleo, tiende a retrasarse. Como el gobierno quería restablecer la caída de la inflación, impuso altas tasas de interés y retiró del mercado (aunque fuera excesivo) los pesos que el BCRA había inyectado al comprar dólares. Por lo tanto, controló brevemente el precio del dólar estadounidense, apostando a que la política ortodoxa de controlar los agregados monetarios eventualmente suprimiría los precios.
Siguiendo una lógica similar, el gobierno ha retrasado el reingreso a los mercados crediticios internacionales debido a las creencias del presidente sobre la moneda y la forma en que funciona la economía, apostando a que hacer que los bonos argentinos sean escasos los hará más atractivos. Esta estrategia provocó la dimisión del ex ministro de finanzas, Alejandro Luy desperdició una oportunidad cuando el índice de riesgo país se acercaba a los 500 puntos básicos, lo contrario de lo que hizo Ecuador.
Con el estallido de la guerra en Medio Oriente, el índice nacional de capital riesgo volvió a acercarse a los 600 puntos básicos y la «fuga de alta calidad» asestó un duro golpe a los activos argentinos.
Hoy, la guerra en Oriente Medio se ha convertido en el centro de la economía política internacional y el índice de riesgo país vuelve a acercarse a los 600 puntos básicos. La «fuga hacia activos de alta calidad» tiene un impacto negativo sobre los activos argentinos, compensando o incluso cambiando las señales del impacto neto del conflicto en la economía local. En el lado positivo, el aumento de los dólares de exportación de crudo y la ventaja de Argentina como futuro proveedor mundial de gas natural licuado (gas natural transportado en barcos en forma líquida). Buques cisterna para gas natural licuado, previa licuación en equipos estacionarios o móviles).
En el futuro, Argentina suministrará gas natural a Europa
Este potencial se refleja en el reciente acuerdo entre el consorcio Southern Energy liderado por Pan American Energy y la alemana SEFE (abreviatura de Energía Segura en Europa) para proporcionar 2 millones de toneladas de electricidad por año durante ocho años a partir de finales de 2027.
Los precios de la energía aumentan bruscamente base de información juan jefe«Nos encontramos en una situación muy distinta a la del pasado: de un déficit (balanza comercial energética de $7 mil millones en 2012) a un superávit ($7 mil millones en 2025), debido principalmente a las exportaciones de petróleo», afirmó el presidente de Saesa y especialista en comercialización de hidrocarburos.
Sin embargo, Bosch recordó que durante la próxima «ventana de invierno» Argentina seguirá importando GNL a precios actualmente muy volátiles (las estimaciones preliminares serán de 15 a 20 cargamentos), y hay una novedad: las importaciones y la gestión ya no serán responsabilidad de la estatal Enarsa, que amplió la cuenta fiscal del subsidio, sino que será responsabilidad de las empresas privadas que ganaron el subsidio. Licitación de importación de GNL se realizará en abril Llegar a Terminal Escobar y venderlo a demanda interna (posiblemente entre los interesados se encuentran Trafigura, YPF, Total Energies y Naturgy).
Al aumentar los precios del petróleo crudo, nuestros ingresos por exportaciones aumentan y en el caso del GNL sigue mostrando al mundo que somos un proveedor confiable y no solo estamos lejos de zonas de conflicto (Bosch)
«Estamos viendo precios muy altos para este producto importado y este será el primer invierno gestionado por una empresa privada», afirmó Bosch. «Es lógico que sea más eficiente en términos de análisis de costes y evaluación de riesgos, pero necesitamos ver qué opciones hay disponibles, cómo se implementan y cómo se desarrolla el invierno».
Gas desesperado, actualmente
A diferencia del petróleo, que tiene más proveedores y rutas marítimas, el cierre del Estrecho de Ormuz tendrá un mayor impacto sobre el gas natural. Qatargas, que suministra el 20% del gas natural licuado del mundo, no sólo ha cesado sus operaciones; Bosch explicó que aún no está claro cuándo se podrán reiniciar. Pasará al menos un mes desde el momento en que se dé por resuelto el conflicto bélico, algo que aún a día de hoy se desconoce.
La región no sólo es clave para el gas natural; La producción de fertilizantes y el equilibrio de los mercados mundiales del aluminio.. Cuando Estados Unidos e Israel comenzaron a atacar a Irán, ALBA (Aluminum Bahrain Company) estaba negociando la compra de Dunkerque, una importante planta de aluminio europea. Como resultado, el segundo metal más comercializado del mundo (después del hierro y por delante del cobre) ha ganado más del 25,7% en lo que va del año, afectando a todo el espectro de metales.
Los fertilizantes, a su vez, son clave para la productividad de este sector, que seguirá siendo la principal fuente de divisas de Argentina en los próximos años. «Afortunadamente ahora estamos en la temporada de cosecha, no en la de siembra, así que El consumo de fertilizantes no es tan alto ahoraPero los aumentos de precios se están produciendo en el hemisferio norte, especialmente en Estados Unidos, lo que ejerce una presión adicional sobre los precios de los cereales», explicó. Guido D’AngeloEconomista de la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR).
El impacto sobre los precios es menor esta vez que cuando Rusia invadió Ucrania en febrero de 2022, pero la incertidumbre sobre los valores ahora se suma a las dudas sobre la oferta, simplemente porque la oferta está más concentrada. Este fenómeno se refleja en el aumento de los precios al contado más que los precios de los futuros a un año, lo que indica que el mercado espera que el conflicto anterior se resuelva en ese período. Sin embargo, no se espera que esto suceda de inmediato.
El fertilizante y el campo argentino
D’Angelo señaló que Argentina importa alrededor del 50% de su consumo de fertilizantes. En 2025, las importaciones de fertilizantes del país ascendieron a poco más de $2 mil millones, un 38% más que en 2024. Este aumento se debió en parte a la parada técnica de la planta Profertil y a la tormenta en el Puerto Blanca, que también afectó las operaciones de las principales plantas productoras de fertilizantes del país.
Según un estudio del BCR, las dos principales líneas de importación de fertilizantes son la urea (sustancia que contiene nitrógeno) y el fosfato monoamónico (MAP).
Sucesivamente, Maíz y trigo representan el 70% del consumo nacional de fertilizantesSegún datos de la Sociedad Civil de Fertilizantes y la Cámara Argentina de la Industria de Fertilizantes y Agroquímicos (Ciafa). Además, el maíz tiene un impacto negativo en los precios porque Irán es el principal importador mundial y se abastece principalmente de Brasil. La segunda mitad del año es el período principal para las importaciones de fertilizantes, pero las decisiones de siembra se toman alrededor de mayo.
El impacto creciente y decreciente del conflicto en la economía argentina es una tarea difícil de alcanzar. En principio, los precios más altos del petróleo, la soja, el trigo y el litio son buenos para los negocios en Argentina. Pero algunos de estos países, y el grupo en su conjunto, ejercerán más presión sobre los precios y la inflación.
problemas de confianza
Jorge VasconcelosLa «huida hacia la calidad» propia de momentos de crisis e incertidumbre ha golpeado duramente a los activos argentinos, afirmó el economista jefe de la Fundación Mediterránea Ieral (Instituto de la Realidad Argentina y América Latina) y uno de los más avispados analistas del «trilema» de la política económica.
El economista irlandés dijo que ante las expectativas de inflación aún altas, el gobierno redobló su compromiso de restringir la oferta del peso y no ingresar a los mercados crediticios internacionales (pese a tener que afrontar fuertes vencimientos este año y el próximo), ya que la relativa escasez del peso y de los bonos argentinos conducirá a una revaluación de ambos. Actualmente esto no ha sucedido.
Ante expectativas de inflación aún altas, el gobierno redobla su compromiso de restringir la oferta de pesos y no ingresar a los mercados crediticios internacionales (Vasconcelos)
Vasconcelos dijo que el gobierno está ignorando el lado de la demanda, o en otras palabras, «las mujeres negras también están involucradas». Por ejemplo, Argentina cerró febrero con el mismo nivel de riesgo país que tenía a fines de 2025, mientras que Ecuador, que está en un nivel de riesgo similar, aprovechó la situación y lo bajó a 450 puntos básicos.
Asimismo, el índice Merval denominado en dólares cayó (un 11% menos que a finales de 2025), mientras que el índice brasileño Bovespa subió un 25% en el mismo período (hasta finales de febrero, antes de que estallara el conflicto en Oriente Medio), una diferencia de 36 puntos porcentuales. Vasconcelos señaló que lo mismo ilustra la disparidad entre la suerte de los ADR de los bancos: los ADR de los bancos argentinos cayeron un 15%, mientras que los ADR de los bancos brasileños aumentaron un promedio del 28%.
Así, la «luna de miel» legislativa del gobierno y su discurso abiertamente confrontativo Javier Millay El dominio político expresado en la apertura de la sesión ordinaria del Congreso ahora encuentra poco apoyo a medida que la economía avanza, salpicada de cierres y despidos.
El presidente asistirá en los próximos días semana argentina En Nueva York, debe evaluar si el entusiasmo que sus opiniones y discursos han despertado en algunos sectores equivale a la confianza que su gobierno necesita generar para superar el trilema y al mismo tiempo acumular reservas, reducir el riesgo nacional, desacelerar la inflación y elevar los niveles de actividad económica y empleo.
