El inflación del 2,8% en diciembreel segundo más alto en 2025, sorprendió negativamente a los inversores y colocó tasa de interés en el centro del escenario, ya que será el instrumento más importante que deberá administrar el Gobierno si quiere seguir acumulando reservas y evitar que el dólar se acerque a la banda superior que, a partir de febrero, será de 1.607 pesos.
Un ejemplo de lo doloroso que será el trabajo del Ministerio de Economía se vio ayer en el Mercado Libre de Cambios (MLC), donde el Tesoro habría vendido dólares para evitar la suba mayorista. La cartera económica actuó motivada porque el precio de los bonos se fijó el martes vinculado al dólar D6E16 por $2.4 mil millones de dólares con vencimiento el miércoles. Algunos de esos bonos -3,4 billones de dólares- fueron canjeados en una licitación la semana pasada por otros que también se ajustan a la devaluación y vencen el 31 de enero.
Las ventas del Tesoro no impidieron la El Banco Central comprará 55 millones de dólares continuar con el programa de acumulación de reservas. Ya ha acumulado 328 millones de dólares. Las reservas cayeron ayer en 88 millones de dólares hasta los 44.680 millones de dólares, ya que el oro cayó más del 0,5% y fortalecimiento del dólar frente a las seis monedas del mundo. De esta forma, el euro y la libra esterlina redujeron su cotización e incidieron en el menor importe de reservas.
Los BONCER, que se ajustan al costo de vida, se vieron impulsados por una inflación inesperada y subieron un 0,52%, antes de lo que podría ser la oferta del Tesoro de hoy. Excepto los tenedores de bonos a tasa fija (TAMAR), el resto pedirá una tasa más alta para renovar la LECAP y el BONCAP, que suman unos $4 mil millones.
Quienes ajusten por TAMAR, la tasa que pagan los bancos a plazos fijos de entre 30 y 35 días por más de mil millones de dólares y que ayer era de 32,44% anual, renovarán sin problemas porque es una tasa variable.
Nicolás CappellaUn analista del IEB señaló que entre los bonos de tasa fija “se observó mucho volumen en el BONCAP de febrero “por lo que estimamos que el Banco Central estaba comprando bonos para inyectar liquidez al sistema y ayudar a que la tasa de los bonos se ajustara a un nivel más cercano al 32/33%”.
Las LECAP cortas, con sus precios más bajos, aumentaron sus rendimientos y respondieron a lo que podría ser la subasta de hoy: entre fines de enero y mediados de abril cotizan por encima del 2,8% efectivo mensual. Los inversores no quieren tipos negativos y el Banco Central no quiere que el dólar se escape, una combinación de riesgo que lo hará en los próximos meses llevar comerciouna apuesta a que las tasas rendirán más que el precio del dólar.
Una inflación del 2,8% fue analizada por algunos comerciantes. En Inversiones en navegación Esperan que «a partir de enero el proceso inflacionario retome una trayectoria descendente, apoyado en la Normalización monetaria y una demanda más firme de dinero.. Aunque el mercado sigue siendo escéptico hoy precio Si la inflación se acerca al 26% en 2026, nuestra opinión es que debería converger a un nivel más cercano al 20%. Si este escenario se materializa, un oportunidad atractiva en instrumentos de tasa fijaespecialmente para inversores con un perfil moderado, ya que las tasas reales implícitas serían altas ante una inflación más baja”.
En Grupo financiero adcap señaló que «la curva de tipos fijos mostró una mayor presión de venta en los tramos largos: las pérdidas se ampliaron de alrededor del 0,3% a más del 0,7%, mientras que el tramo más corto se mantuvo relativamente mejor. En particular, antes de la publicación, el posicionamiento estaba sesgado hacia el CER: la curva CER registró ganancias específicas y moderadas, mientras que la oferta fija amplia cayó alrededor del 2%, acumulándose hasta alrededor de 0. Nuestras estimaciones preliminares La inflación de enero es del 2,3%con riesgos sesgados a la baja por la moderación de los precios de los alimentos».
Aldazábal estima que el proceso de deflación “aunque no linealmenteinfluenciado por los efectos rezagados del tipo de cambio y la alta estacionalidad de marzo. Para 2026, prevemos una inflación del 20%. La inflación implícita entre la curva CER y la curva de tasa fija para 2026 es de 25,5%, un poco pesimista respecto a nuestro escenario base. A estos precios vemos un mayor atractivo en la curva de tasa fija en el tramo corto respecto a los instrumentos indexados por el CER».
Los dólares financieros no reaccionaron ante estos datos adversos. El MEP se mantuvo estable en $1.487 y el contado con liquidación (CCL) bajó $6 (-0,4%) a 1.522,32 pesos.
para el consultor F2 quien dirige Andrés Reschini «Los datos del Indec tuvieron un impacto en las proyecciones de inflación implícita del mercado de bonos, que vieron un mayor movimiento alcista y esto se trasladó al esquema de bandas cambiarias, lo que resultó en una apertura más alta con un techo a finales de noviembre de $1.964, un 37,6% anualizado del cierre mayorista».
Los bonos soberanos continuaron cayendo. Cayeron alrededor de 0,4% y el riesgo país subió 4 unidades (+0,7%) a 581 puntos básicos. La Bolsa, en cambio, arrancó, pero cuando se conocieron los datos del índice de precios las caídas se generalizaron. El S&P Merval de las principales acciones perdió 1,3% en pesos y 0,9% en dólares. Sólo tres acciones subieron: YPF (+2,1%), VALO (+1,8%) y Transportadora Gas del Norte (+1,3%).
En el caso de YPF, el avance se explica por la escalada del conflicto en Irán, que provocó que el petróleo subiera más de 3%. Al día de hoy la petrolera podría seguir aumentando, ya que el crudo en el después del mercado Anoche añadió un 2,50% y cotizaba por encima de los 65 dólares. Con esta cifra superó los precios de noviembre y diciembre, y estuvo a punto de volver al nivel que tenía en septiembre.
El oro, por su parte, en consonancia con el auge del petróleo como refugio ante la crisis, recuperó lo perdido ayer y cotizó un alza del 0,35% a 4.617 dólares la onza, lo que supone el segundo récord de tres ruedas.
Las acciones de Nueva York cayeron ligeramente y no definieron tendencia. Hoy será otra ronda complicada para los bonos y acciones argentinos.
