el gobierno de Javier Milei empezar el 2026 con la vista puesta en agenda económica lo que presenta desafíos muy complejos. Entre las prioridades están la reducción de la inflación, el manejo del dólar dentro de las bandas cambiarias y el fortalecimiento de las reservas internacionales. Los objetivos marcados por el ministro Luis Caputo Incluyen también la remonetización de la economía y la reducción del índice de riesgo país, en un contexto marcado por la consolidación del equilibrio fiscal y el cumplimiento de compromisos con acreedores externos.
La gestión de Milei enfrenta este año un escenario en el que la evolución de variables como el Índice de Precios al Consumidor (IPC) y el tipo de cambio afectarán directamente la capacidad oficial para avanzar en la liberalización del mercado cambiario y la acumulación de reservas.
Reducir la inflación por debajo del 1%
Si bien el Índice de Precios al Consumidor (IPC) experimentó un aumento gradual desde mayo, cuando alcanzó el 1,5% mensual, hasta alrededor del 2,5%, el equipo económico espera que la inflación caiga por debajo del 1% en los próximos meses.
A mediados del próximo año o agosto la inflación seguramente comenzará en cero (Milei)
El presidente pronosticó que a mediados de 2026 el IPC convergerá al cero por ciento.
«La política monetaria tiene un retraso. Pensamos que fue entre 18 y 24 meses, pero hay una tesis doctoral hecha por un alumno de Enrique Neder (profesor de Teoría Monetaria) que muestra que los retrasos son de 26 meses. Esto significa que a mediados del próximo año o agosto, la inflación seguramente comenzará en cero», proyectó Milei.
En la medida que se reduzca la dinámica inflacionaria, el ajuste mensual de las bandas cambiarias también será menor y reduciría, en teoría, la velocidad a la que el tipo de cambio podría subir a lo largo del año.
Mantener el dólar entre las bandas
A partir del 1 de enero, el nuevo esquema de intercambio. Según lo estipulado por el Banco Central de la República Argentina (BCRA), las bandas inferior y superior se actualizarán cada mes con base en los últimos datos de inflación disponibles.
La decisión implica mayor «aire» para el margen superior, que hasta 2025 avanzaba a un ritmo del 1% mensual. Con el IPC en torno al 2,5%, la actualización del esquema de tipos de cambio estuvo por debajo de la evolución de los precios.
Con el IPC en torno al 2,5%, la actualización del esquema de tipos de cambio no estuvo a la altura de la evolución de los precios
Una de las interrogantes en el mercado en 2026 es si la recalibración de la banda será suficiente para dominar el tipo de cambio mayorista, que se encuentra por debajo del techo del 5%. De superarse el umbral establecido, el BCRA se vería obligado a intervenir con la venta de reservas.
Desmontar el tipo de cambio
A pesar de haber liberado algunas de las restricciones para particulares en abril de 2025, el tipo de cambio sigue siendo válido para empresas que pretendan distribuir dividendos en el extranjero. En este sentido, el Banco Central definió las dos condiciones que se deben cumplir para la eliminación total de los obstáculos actuales.
«En la medida que se observen avances en el fortalecimiento del equilibrio en el mercado cambiario y el acceso fluido a los mercados externos por parte del Tesoro, el BCRA podrá considerar oportuno continuar flexibilizando las restricciones cambiarias que persisten sobre el cepo de dividendos y el pago de deudas comerciales antes de 2023», determinó la autoridad monetaria en su hoja de ruta para 2026.
Acumular reservas internacionales
Al mismo tiempo, el equipo económico se comprometió a retomar el rumbo. acumulación de reservas internacionales. Si bien las tenencias brutas alcanzaron un máximo histórico en los últimos días de diciembre, las tenencias netas, que excluyen los pasivos a corto plazo, se encuentran en territorio negativo.
Respecto a este objetivo, la entidad que realice Santiago Bausili anunció un programa de compra de divisas que estará sujeto a dos factores clave: la evolución de la demanda de dinero y la liquidez del Mercado Libre de Cambios (MLC).
El programa de compra de divisas que estará sujeto a dos factores claves: la evolución de la demanda de dinero y la liquidez del Mercado Libre de Cambios (BCRA)
Durante la fase inicial, el monto que se destinará cada día a la compra de divisas se ajustará en una proporción equivalente al 5% del volumen diario de negociación en el MLC. La autoridad monetaria también tiene la facultad de realizar compras en bloque si lo considera oportuno, para evitar impactos en la estabilidad del mercado.
Según estimaciones del equipo económico, las compras podrían ubicarse entre 10.000 y 17.000 millones de dólaresdependiendo del grado de remonetización alcanzado en la economía.
Este es un objetivo primordial, ya que la acumulación de reservas permite enfrentar posibles shocks externos e internos y, al mismo tiempo, permite reducir el índice de riesgo país.
Pagar la deuda externa y hacerla sostenible
La atención se centra en enero y julio. En estos meses vencen con tenedores de bonos más de $8.400 millones en total, más allá de los vencimientos de deuda con organismos internacionales como el Fondo Monetario Internacional (FMI).
La primera prueba se realizará el 9 de enero: el Tesoro Nacional enfrenta un pago por 4,2 mil millones de dólares. Del total, unos $3.700 millones están en manos privadas y el Ministerio de Economía tiene más de $2.000 millones en sus depósitos del BCRA, más un posible REPO, un préstamo colateralizado, para cubrir el resto.
Reducir el índice de riesgo país
Después de alcanzar un máximo de 1.450 puntos básicos en septiembre pasado, el riesgo país cerró el año con un alza de 571 puntos básicos. La importante caída del índice elaborado por JP Morgan se produjo tras la victoria del partido gobernante en las elecciones legislativas nacionales de octubre.
Los analistas coinciden en que el índice de riesgo país debería disminuir y mantenerse por debajo de los 450 puntos básicos para que el endeudamiento externo sea una práctica sostenible.
Incluso con la compresión de más de 900 enteros, la variable, que compara el rendimiento de los bonos locales con los de Estados Unidos, está por encima del promedio de la región y dificulta el regreso a los mercados internacionales de deuda.
Analistas coinciden en que el índice de riesgo país debería disminuir y permanecer sin cambios menos de 450 puntos básicos para que pedir prestado en el extranjero sea una práctica sostenible. Con estas cifras, Argentina podría endeudarse a una tasa anual inferior al 8% anual.
Regreso a los mercados de deuda
Directamente ligado al objetivo anterior, el regreso a mercados internacionales estarán sujetos a la reducción del riesgo país. La deuda externa se encuentra cerrada desde 2018, durante la gestión de Mauricio Macri.
La emisión de nuevos bonos abriría la posibilidad de refinanciar vencimientos de la deuda sin necesidad de pagar con nuevos dólares, como ha ocurrido en casos recientes.
Sin embargo, el ministro de Economía, Luis Caputo, relativizó el retorno al endeudamiento externo durante las últimas semanas. «Intentaremos que no haya emisiones. El objetivo es eliminar la dependencia del país de Wall Street.. ¿Seremos capaces de lograrlo? Creemos que sí», dijo sobre las vías exploradas para honrar los 4.200 millones de dólares en enero.
En cambio, el funcionario enfatizó la necesidad de desarrollar un mercado de capitales local. ¿El propósito? Emitir deuda bajo ley nacional, como ocurrió con los $910 millones adquiridos a través del Bonar 2029N.
Es muy difícil que un país crezca de manera sostenible en el tiempo sin un mercado interno de capitales más desarrollado (Caputo)
«Es muy difícil que un país crezca de forma sostenible en el tiempo sin un mercado interno de capitales más desarrollado. Este es un punto central a medio y largo plazo. Y este Gobierno, más allá de tener que afrontar la situación coyuntural, está intentando sentar las bases para que este periodo de crecimiento sea a largo plazo», resumió el responsable del Palau del Tresor.
Remonetizar la economía
El remonetización de la economía Es un eje central del plan económico del Gobierno en 2026. Luego de la caída de la demanda de pesos durante el período preelectoral, el equipo económico apuesta a que el apetito por la moneda nacional aumentará en los próximos meses y se traducirá en una caída de la inflación y un crecimiento de la actividad económica.
Este proceso generalmente apunta a lograr que las personas y las empresas recuperen la confianza en la moneda local, aumenten sus reservas de efectivo y utilicen más el dinero para transacciones y ahorros, en lugar de recurrir al dólar u otras formas de protección.
Además, el El nivel de remonetización marcará el ritmo de compra de reservas. Por parte del BCRA «El escenario de remonetización de la base contempla un aumento de la base monetaria desde el actual 4,2% al 4,8% del Producto Interno Bruto (PIB) hacia diciembre de 2026, que podría ser abastecido mediante la compra de 10 mil millones de dólares, sujeto a la oferta de flujos de la balanza de pagos», señaló la entidad. Si este crecimiento en pesos exigido por los agentes económicos aumenta un punto porcentual adicional sobre el PIB, el volumen esperado de compras de reservas se eleva a 17 mil millones de dólares.
Aumentar el empleo blanco
En los últimos dos años ha habido una caída de más de 242.000 puestos de trabajo trabajadores registrados. Esta contracción no se tradujo en un aumento significativo de la tasa de desempleo porque, al mismo tiempo, El autoempleo y la informalidad crecieron.
En este contexto, otro desafío para el oficialismo será revertir la pérdida de empleos blancos. Para lograrlo, el Gobierno apuesta reforma laborallo que flexibiliza las reglas de contratación.
Mantener el equilibrio fiscal
Durante los dos primeros años de la administración libertaria, el equilibrio fiscal fue la piedra angular del programa económico. Un fuerte recorte del gasto público, que se espera que continúe en 2026, permitió equilibrar las cuentas fiscales.
El Presupuesto 2026 prevé un escenario de superávit en las arcas del Estado nacional. Al no derogar en el Congreso las leyes de emergencia sobre discapacidad y financiación universitaria, el Gobierno anunció que Cortará otros artículos para garantizar la regla de déficit cero en el año que comienza.
