con 187 millones de dólares adquirido ayer, la cifra más alta desde el inicio de la «fase 4» del plan monetario, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) envió un mensaje claro al mercado: no hay vuelta atrás y no habrá forma de detenerse nuevo esquema pese al pico de 2,8% que mostró la inflación en diciembre.
El nuevo sistema que comenzó en enero se centra en acumulación de reservas como uno de los ejes centrales. La idea es que se compren divisas contra la emisión de pesos, que luego no son absorbidos. De esta manera, el BCRA busca satisfacer la mayor demanda de dinero en un clima de mayor tranquilidad y confianza.
Andrés NeumeyerEl ex subdirector general del Banco Central, advirtió que tras los datos de diciembre «la inflación está corriendo a una tasa anualizada de casi el 40%, lo que plantea un dilema de política monetaria. ¿Debemos acumular reservas con un piso implícito en el tipo de cambio nominal o comprar menos reservas y dejar que el peso se aprecie más?».
Por ahora, no había necesidad de afrontar este potencial dilema. El Central compró el mayor monto desde que comenzó la Fase 4 a principios de enero, pero el dólar minorista cayó un escalón a $1.480 y el mayoreo a 1,453 pesos. Esto indicaría que aún hay más espacio para seguir comprando y acumulando reservas sin causar mayores presiones sobre el tipo de cambio.
miguel quigueldirector de Econviews, también señaló ayer que el El proceso de deflación podría ser más lento. de lo que esperan los analistas. La última Encuesta de Expectativas de Mercado (Pyme) realizada por el Banco Central arrojó una estimación de inflación del 20,1% en 2026.
A priori parece una cifra compleja de alcanzar, salvo que la caída de los próximos meses sea muy significativa. También complica las cosas El proceso de ajuste de los servicios públicos aún no ha terminadolo que añade presión al índice como ocurrió en diciembre.
Pero si bien se inyectan pesos para la compra de dólares, al mismo tiempo el Tresoreria optó por renovar el 98% de los vencimientos de la subasta del miércoles, por casi 9.400 millones de dólares. Fue un mensaje de cautela, evitando ampliar excesivamente la cantidad de liquidez en el mercado.
incluso las tarifas eran ligeramente más altas con el objetivo de atraer a los inversores a permanecer en la moneda local. En el más corto plazo fue del 49% anual en pesos, pero luego promediaron el 35%. Por otro lado, tiene sentido pagar un rendimiento más alto dada la cifra de inflación del 2,8% de diciembre.
En el caso de los bonos CER, que se licitaron a plazos más largos, las tasas también fueron más altas. Para comprar títulos indexados con vencimiento en junio de 2027, el rendimiento fue un 7,2% superior a la inflación.
Las carreras más elegidas fueron las LECAP más cortas, porque pagaban tasas superiores al 40% anual. Casi la mitad de la licitación se concentró en los dos plazos más cortos.
el analista Nahuel Bernúes Indicó que “prácticamente no quedaron pesos en la calle en la subasta y se pudo seguir ampliando la duración de los valores colocados por Hacienda”. Al mismo tiempo, consideró que las tasas en pesos «eran atractivas para comprar si se confía en que el Gobierno logrará reducir la inflación».
La gran incógnita que nos espera es ¿Cuál será el nuevo nivel de compra mensual de dólares?. Mientras no aumente significativamente, lo que indica una mayor demanda de pesos, habrá más espacio para que el Banco Central acumule reservas sin presiones excesivas sobre el tipo de cambio y la inflación.
