a pesar de Javier Millay y Luis Caputo Celebran estabilidad monetaria y más de $2.400 millones en compras en lo que va del año banco centralel cálculo de las obligaciones financieras para 2026 plantea dudas sobre cómo se cumplirán esas obligaciones. Argentina necesita más de 40.000 millones de dólares y el programa de intercambio lanzado en enero «puede no ser suficiente» para conseguir los fondossegún un informe empíria. Las proyecciones mutuas sobre la acumulación de reservas, el comercio exterior, la cuenta financiera y la dolarización de la cartera de inversiones de Argentina plantean desafíos que no serán fáciles para el gobierno.
El informe cuantifica los desafíos financieros que se avecinan. Esto pone de relieve que el tipo de cambio real se ha vuelto más flexible este año y las reservas de divisas han vuelto a crecer. Pero este nuevo plan cambiario «puede no ser suficiente para satisfacer las necesidades de todo el año, ya que la demanda de divisas parece ser un desafío». Por lo tanto, incluso en los años más favorables, los flujos de divisas necesarios en 2026 serán superiores a todos los récords recientes.
«En este verano tranquilo, el dólar no se está apreciando y los bancos centrales están comprando, La gente no deja de comprar dólares«(Carlos Melkonian)
«Todo esto suma unos 40.000 millones de dólares», afirma el informe, un nivel alcanzado por Argentina sólo en 2016-17, cuando el sector público emitió alrededor de 25.000 millones de dólares en deuda por año pero actualmente no puede proporcionarla, lo que pone la responsabilidad de la creación de divisas en el sector privado, mientras que los requisitos de tipo de cambio real son muy altos. «Con estas cifras no quiso decir que la deuda pública significa que la contribución de este año a la organización monetaria superará los 14 mil millones de dólares.
Por tanto, no habrá un año más como la extraordinaria dinámica progresista que caracterizó 2025, cuando «las medidas de transición proporcionaron a la economía los dólares que necesitaba durante el proceso electoral». Para la consultora, «es difícil pensar que esta situación se repita en 2026» y que, por ejemplo, no se espere la eliminación temporal de las retenciones en origen a los exportadores agrícolas, como ocurrió el año pasado.
La previsión se suma a otras voces que alertan de que el «verano del intercambio» no será tan pacífico como parece. economista Carlos Melkonian Señaló que «estamos muy confundidos sobre lo que está pasando con el dólar» porque «la dolarización todavía está entre la gente».
Para Melconian, las compras centrales se deben a suministros temporales insostenibles de dólares, por ejemplo relacionados con emisiones de deuda corporativa y provincial. «En este verano tranquilo, el dólar no se está apreciando y los bancos centrales están comprando, La gente no deja de comprar dólares. Por eso estamos muy confundidos acerca de lo que está sucediendo en el mercado de divisas», dijo.
«La dolarización no está disminuyendo. No es una dolarización de naturaleza política, no es un temor de que gane el favorito, es sólo que el número no es suficiente para que la economía progrese. La gente sigue teniendo la misma mentalidad, se sienten cómodos allí», dijo Melkonian.
Dólares para el sector privado y la deuda
informe empíria Entre ellos, se espera que el excedente de bienes sea de 14 mil millones de dólares durante el mismo período, incluidos 84 mil millones de dólares en exportaciones acumuladas y 70 mil millones de dólares en compras extranjeras. Sin embargo, los déficits en las cuentas de servicios e ingresos ampliaron el déficit externo y empeoraron las perspectivas. El informe señaló que el déficit de la industria de servicios en 2025 será el mayor registrado, con un saldo negativo de 11.200 millones de dólares, impulsado principalmente por el turismo y el turismo emisor.
La presión adicional proviene de la dolarización de cartera, una tendencia constante en el mercado local. El informe predice que, aunque será inferior a 2025, seguirá siendo «negativo, alrededor de -16 mil millones de dólares estadounidenses». Esta dinámica refleja la preferencia de los ahorristas e inversores argentinos por activos en moneda extranjera, lo que aumenta la demanda de reservas y complica las estrategias oficiales de acumulación.
El informe también destaca la ponderación de los vencimientos de deuda. Los pagos totales de capital correspondientes al Tesoro en 2026 son aproximadamente US$6.500 millones, cifra que se incluye en el resto de la deuda externa. El documento aclara que estos montos no incluyen posibles cancelaciones adicionales, lo que podría aumentar aún más la demanda de divisas en medio de un acceso limitado al crédito internacional.
El sector privado aumenta la competencia por los dólares disponibles debido a la demanda de divisas provenientes de las importaciones y el traslado de ganancias y la formación de activos externos. empíria El informe compara el panorama con la crisis de 2017-2018, aunque aclara que la dinámica actual es menos problemática en escala y se debe principalmente al superávit energético, que pasó de un saldo negativo de 3.000 millones de dólares a un saldo positivo de 7.800 millones de dólares.
