Baja del dólar mayorista y compras del BCRA: cómo inciden en el tipo de cambio real

Anticipar el comportamiento del precio del dólar en el mercado local en los próximos meses es una tarea compleja. Sin embargo, la trayectoria definida por las bandas cambiarias que el BCRA marca diariamente en línea con la inflación mensual pasada proporciona un marco creíble para las proyecciones.

En enero, el tipo de cambio se mantiene estable, con una caída marginal de alrededor del 1% y, a diferencia de la inflación, todavía por encima del 2% mensual. Lo más destacado de esta dinámica es que se desarrolla en un período de intensas compras por parte del BCRA en el mercado

El índice multilateral de tipo de cambio real compara el precio relativo de bienes y servicios de la economía argentina con los de los 12 principales socios comerciales del país, con base en el flujo del comercio manufacturero.

«Se obtiene a partir de un promedio ponderado de los tipos de cambio bilaterales reales de los principales socios comerciales del país. La evolución de los precios de las canastas de consumo representativas de los socios comerciales expresados ​​en moneda local se considera en relación con el valor de la canasta de consumo local, constituyendo una de las medidas amplias de competitividad (tasa de precios)», señaló el BCRA.

¿Por qué no sube el tipo de cambio?

El actual régimen de bandas cambiarias propuesto por el Gobierno se ajusta en enero en función de la variación del IPC de noviembre, que subió un 2,5%, esperándose una banda superior para finales de mes en 1.563,78 dólares. Sin embargo, el dólar oficial mayorista está más barato que a finales de 2025.

Para febrero, basándose en una inflación del 2,8% en diciembre, el techo de la banda alcanzará los 1.607,57 dólares, lo que sugiere que el tipo de cambio oficial tendría que saltar un 12% en las próximas seis semanas para desafiar ese límite, una condición poco probable.

El precio del dólar libre no sube pese a la presión sobre la demanda que genera la absorción de divisas del BCRA por cuatro razones:

1. Oferta muy firme para la liquidación de Obligaciones Negociables que las empresas colocan en el extranjero.
2. Comodidad para los inversores de colocar los pesos a las tasas de interés en renovadas estrategias de llevar comercio.
3. Participación activa del Banco Central en la venta de contratos de futuros en dólarespara «planchar» expectativas devaluadoras.
4. Venta de bonos vinculado al dólarlo que aumenta la oferta de estos títulos en el mercado secundario y reduce los precios implícitos en dólares.

Roberto Gerettoeconomista de Adcap Grupo Financiero», explicó: «El BCRA absorbe a través de bonos vinculado al dólar los pesos emitidos para comprar reservas. Por lo tanto, puede acumular reservas manteniendo el dólar en calma y la inflación baja. El otro lado es la volatilidad de las tasas y un nivel de actividad que puede verse afectado por este esquema».

«Las compras de divisas por parte del organismo monetario, las renovadas emisiones corporativas en el exterior y la expectativa de un mayor apetito por llevar-trade debilitan al dólar al por mayor”, dijo el economista Gustavo Ber.

En ese contexto, destacó que en la licitación de deuda de muy corto plazo en pesos con un volcado de 9,4 billones de dólares, las tasas estuvieron en todos los casos por encima de la dinámica esperada para las bandas cambiarias y las proyecciones de inflación del último REM (Encuesta de Expectativas de Mercado del BCRA), la demanda se concentró en un 60% en las Lecap más cortas, con tasas efectivas mensuales de 3,39% para febrero de 2026, 2,86% para mayo y 2,51% para noviembre.

La relación de altas tasas de interés, previsiblemente superiores a la inflación, desalienta la demanda de dólares, incluso ante la intensa presencia adquisitiva del BCRA, ya que los bonos en pesos ofrecen cobertura de cambio.

«El primer objetivo del Gobierno sigue siendo la estabilidad del tipo de cambio y la continuidad del proceso desinflacionario, priorizando potencialmente estos objetivos sobre la acumulación de reservas. En este sentido, parte del fuerte impulso comprador observado durante las tres primeras semanas del año parece apuntar a indicar la apuesta por la acumulación de divisas, una de las principales demandas de los inversores, según el programa del FMI, tal como lo define el organismo. Capital máximo.

ignacio moralesEl director de Inversiones de Wise Capital, destacó: «A pesar del clima tranquilo, el escenario no está exento de riesgos. Una posible sequía durante el verano, que afecte a la producción agrícola, o una caída de la demanda de dinero a partir de febrero podría reintroducir una presión alcista sobre el dólar. En este caso, el tipo de cambio podría acercarse nuevamente al techo de la banda y poner a prueba la estrategia oficial de estabilidad cambiaria».

¿Qué nos espera para 2026 en términos de precios? Un informe de GMA Capital detalló que “la combinación de los dos últimos datos de inflación y el reciente cambio en el esquema cambiario actuaron como un llamado de atención a las expectativas del mercado, empujando al alza la inflación. punto de equilibrio al alza Hoy en día, los precios de los activos están descontando un promedio mensual del 2,1% hasta mayo, para luego disminuir al 1,5% hasta octubre.»

«Al otro lado de la calle, el último REM (Encuesta de Expectativas de Mercado) del El BCRA muestra una cara mucho más optimista. Para los economistas de la City, los próximos meses veremos un avance de precios de entre el 1,8% y el 2%. Luego proyectan una trayectoria de desinflación más pronunciada que se extendería de abril a julio”, afirmó GMA Capital.

«Con respecto a las variaciones semanales del tipo de cambio y de la tasa de interés, se observa el habitual movimiento inverso, lo que indica que los niveles de incertidumbre no están aumentando. En las condiciones actuales, no se espera un aumento brusco en el precio del dólar», proporcionaron desde el IEB.