El trading de arbitraje se posiciona como la estrategia financiera en USD más rentable en los primeros nueve meses de 2026. (Imagen ilustrativa Infobae)
Hasta septiembre, los instrumentos en pesos dominaron la carrera por los rendimientos: el comercio de arbitraje fue la estrategia con la mayor ganancia en términos de dólares en los primeros nueve meses de 2026. Boncer, UVA Vencimiento fijo y títulos duales, monedas extranjeras y acciones, superaron con creces a los bonos soberanos, favorecidos por tasas de interés que superaron las ganancias del tipo de cambio.
Una encuesta de GMA Capital, que mide los rendimientos en dólares de liquidación (CCL), clasificó a Boncers en la parte superior de la lista de rendimientos acumulados anuales. Entre enero y el 30 de septiembre, el rendimiento en pesos de estos bonos ajustados por CER fue de 30,1% y el rendimiento en dólares CCL de 23,2%. El resultado deja atrás alternativas que a menudo se utilizan como coberturas directas del tipo de cambio.
El plazo fijo UVA ocupó el segundo lugar, creciendo 21,3% en dólares CCL, mientras que los instrumentos duales crecieron 19,9%. Ambos se benefician de la inflación, que preserva el valor de la colocación, y de un tipo de cambio del dólar más bajo que esos rendimientos. Como referencia, la inflación acumulada en dólares CCL aumentó 18,6%.
Las Lecaps también son una de las de mejor desempeño, representando el 18,2% en moneda fuerte. A la zaga se encuentran las tarifas privadas TAMAR (14,8%) y las privadas BADLAR (13,5%). Los fondos mutuos del mercado monetario obtuvieron un rendimiento del 9,6% y el Banco Central de la República Argentina Bopreal obtuvo un rendimiento del 6,4%.
El otro lado posee una variedad de activos dolarizados. Los bonos gubernamentales globales subieron sólo un 0,6% en términos de dólares CCL, con Bonares cayendo un 1,3% y el índice S&P Merval cayendo un 12,5%. Este desempeño muestra que la dolarización de cartera no garantiza los mejores retornos durante el período de análisis.
Una operación de arbitraje implica poner pesos en un activo que paga una tasa de interés o se ajusta a la inflación, con la expectativa de que este rendimiento supere la apreciación del dólar estadounidense. Una condición central para la devolución es que no se produzcan ajustes cambiarios ni actualizaciones del CER que absorban intereses.
Esta dinámica reapareció en septiembre, aunque con retornos más modestos. Dual Instruments encabezó el ranking mensual con un crecimiento del 1,6% en términos de CCL USD, seguido por Boncer con un crecimiento del 1,5% y Lecap con un crecimiento del 1,2%. TAMAR privada cedió 1,1%, mientras que Vencimientos Fijos UVA, Inflación y BADLAR Privada crecieron 1%.
En el otro extremo, el índice Bonares ha bajado un 4,5% en el mes, el índice Global ha bajado un 4,7% y el índice S&P Merval ha bajado un 7,9%. La comparación muestra que la estrategia denominada en pesos logra los mejores resultados tanto en medidas mensuales como en resultados acumulados para 2026.
La estabilidad del tipo de cambio ha sido un factor decisivo durante el año y ha dominado hasta el momento el mercado local a pesar de las fluctuaciones externas. Los precios mayoristas cerraron la semana pasada en $1.515,50. Wise Capital señaló que a nivel local, «el yuan ha mostrado estabilidad a pesar de la fortaleza de los billetes globales». El Banco Nación abrió a $1.540 en dólares minoristas, el MEP a $1.538,09 y el CCL a $1.609,03.
La diferencia entre los mayoristas y el límite superior del rango de negociación se amplió hasta el 27,27%. Al mismo tiempo, el banco central volvió a comprar divisas a principios de octubre: una única ronda de inversión atrajo 43 millones de dólares y las compras acumuladas de divisas desde este año superaron los 14.790 millones de dólares.
Según las previsiones privadas del último trimestre, el tipo de cambio oficial del dólar aumentó casi un 6,4% hasta diciembre. Eso resulta ser ligeramente superior al rendimiento esperado tradicional de plazo fijo del 6% y al 5,2% de UVA. Esta distancia muestra la fuerte competencia entre tipos de cambio del peso y rangos de tipos de cambio.
En este contexto, los activos duales parecen ser una alternativa para quienes buscan combinar estas dos variables, ya que se ajustan según el mecanismo más favorable entre la evolución del tipo de cambio y la inflación. Boncer y UVA, en cambio, siguen siendo atractivos para perfiles que priorizan la protección sobre el precio.
Durante los primeros tres meses de 2027, el dólar mantiene su ventaja marginal en relación con las previsiones de vencimiento fijo: las ganancias acumuladas son del 12,3%, frente al 11,9% en seis meses. La brecha esperada es de sólo 0,4 puntos porcentuales y varía según el mes, siendo enero más favorable para los tipos fijos y marzo con una ligera ventaja para los tipos de cambio.
