El gobierno de Javier Milei enfrentó la primera licitación de deuda en 2026 pesos y logró refinanciar casi el 100% de los vencimientos por más de $9,6 billonesaunque al precio de ofrecer mayores rentabilidades. De esta manera, el Ministerio de Economía no liberó liquidez en un mercado que, en los últimos días, estuvo dominado por las fluctuaciones de las tasas de interés por la escasez de pesos.
«El Ministerio de Hacienda anuncia que en el concurso de hoy ha adjudicado un total de 9,37 mil millones de dólares habiendo recibido ofertas por un total de 10.060 millones de dólares. Esto significa un volcado del 98% en los vencimientos de la fecha de hoy», informó Economía.
Tasa fija
- S27F6: 2.850 millones de dólares, 3,39 % TEM, 49,16 % TIR.
- S29Y6: 2.960 millones de dólares, 2,86 % TEM, 40,19 % TIR.
- S30N6: 0,260 millones de dólares, 2,51 % TEM, 34,57 % TIR.
- T30J7: 0,380 millones de dólares, 2,58 % TEM, 35,75 % TIR.
CER
- X29Y6: 0,950 millones de dólares a una TIR del 6,92 %.
- X30N6: 0,090 millones de dólares a una TIR del 7,06 %.
- TZX27 0,08 mil millones de dólares a una TIR del 7,18 %.
- TZX28: 160 millones de dólares a una TIR del 8,32 %.
TAMAR
- M31G6: $1.450 millones con un margen del 5,55%.
Vinculado al dólar
- D27F6: 190 millones de dólares a una TIR del 9,23 %.
- D31M6: desierto.
En concreto, el tipo fijo del instrumento de menor cotización, con vencimiento en 2027, subió 49,16% anual, cuando la inflación avanza a una velocidad del 31,5% y las principales consultoras del país estiman un 20,1% para 2026. Esto implica que el Tesoro prefirió aumentar la rentabilidad y no inyectar pesos en el mercado, mientras que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) lo hace comprando dólares en el mercado cambiario. De hecho, la autoridad monetaria obtuvo el miércoles $187 millones y acumula $515 millones desde el lanzamiento del nuevo esquema cambiario a principios de enero.
La visión de los analistas
«Creo que es un buen resultado, el Gobierno consigue uno rodar cerca del 100%, lo que a priori parecía difícil teniendo en cuenta Signos de falta de liquidez en el sistema.. Los plazos también siguen mejorando. Las tarifas sí subieron respecto a la última licitación, que ya vimos en el mercado secundario, la tasa más corta es bastante alta (3,4% mensual) pero tienden a normalizarse en las letras un poco más largas (2,5%), dijo el economista. Federico Machado en dialogo con Infobae.
Mientras tanto, el economista jefe de PUENTE, Eric RitondaleExplicó que la oferta pública de títulos en pesos «dejó una lectura sobre el comportamiento de los inversionistas en un contexto de liquidez aún muy ajustada y con una inflación sorprendentemente alta con el dato de diciembre conocido ayer».
«La licitación lo confirma La liquidez sigue siendo el principal factor determinante. del mercado local y que, en este contexto, el Tesoro apoya la volcado basados en instrumentos de corto plazo e indexados, que captan mayor interés entre los inversionistas regulados, mientras que la extensión de plazos sigue siendo gradual y limitada», dijo.
En resumen, Ritondale dijo que el resultado ofrece una serie de definiciones del sentimiento de los inversores: «Demanda defensiva, duración todavía relativamente corta, alto interés en TAMAR y tasas fijas cortas, y un mercado que continúa priorizando la liquidez y la flexibilidad sobre las apuestas a largo plazo, en un entorno donde las condiciones de liquidez siguen siendo astringentes».
Por su parte, el asesor financiero y Máster en Finanzas, Nahuel Bernúesopinó que «En la subasta de hoy prácticamente no ha quedado peso en la calle.«. «Una vez más se pudo seguir estirando duración. Tarifas ligeramente superiores a las de licitaciones anteriores. En el medio salió la cifra de inflación del 2,8%, el TEMS sigue marcando una tasa real positiva lógica”, expresó.
En opinión de la analista financiera Elena Alonso, el resultado de la licitación «confirma una financiación libre de tensiones y un buen apetito por los pesos». Al respecto, el especialista destacó que «la caída y compresión de tasas en LECAP/BONCAP refleja la disminución de las expectativas de inflación» y un CER moderado indica una cobertura selectiva, sin demanda defensiva.
Al mismo tiempo, Alonso afirmó que «la fuerte TAMAR muestra una preferencia bancaria por los tipos variables y la vinculado al dólar «En general, el mercado valida la estrategia oficial y muestra más confianza en el esquema macro, con cautela pero sin signos de tensión», añadió.
En opinión de Martín de la Fuente.de Adcap Grupo Financiero, la principal condición de la subasta “fue el nivel de Depósitos del Tesoro, que sólo tenían 3.100 millones de dólarespor lo que no se podría esperar un rollover bajo en un contexto donde el mercado demanda pesos, dadas las restricciones de liquidez del Tesoro».
«Por el lado de las tasas, se esperaba un aumento respecto al nivel de corte de la última licitación, ya que la dinámica de las últimas semanas mostró una cierta descompresión de las curvas de los bonos en pesos, lo que implica mayores tasas de corte en las primarias. El promedio ponderado por el valor efectivo adjudicado (considerando sólo instrumentos de tasa fija) fue de 3,06% TEM. El plazo promedio de emisión mostró una ligera caída de 246 días a 124 días”, analizó de la Fuente.
Falta de pesos y tipos volátiles.
La licitación se realizó en un contexto caracterizado por la escasez de pesos en el sistema financiero, reflejada en el reciente aumento de las tasas de interés. De hecho, las garantias – préstamos compartidos – logrado alcanzó un máximo intradiario del 110% anual y luego se estabilizó alrededor del 25%. Según los analistas, este escenario añadió un elemento de incertidumbre al anterior, ya que podría afectar tanto a la participación de los inversores como a las tasas que deberá aceptar el Tesoro para alcanzar un alto nivel de renovación.
El Tesoro buscó lograr una renovación significativa de los vencimientos y una demanda sólida de los instrumentos propuestos, con el fin de transmitir al mercado la percepción de que hay liquidez y capacidad para seguir financiando al Estado sin presiones adicionales sobre las tasas o el tipo de cambio.
El mercado siguió de cerca el porcentaje de renovación logrado por el Gobierno y la señal de que saldría la tasa de interés validada en la licitación. El resultado positivo en volcado Alivia las necesidades financieras inmediatas y puede ayudar a moderar la tensión en el mercado de pesos.
El informe de un consultor. balance Sostuvo que el horizonte financiero se vuelve exigente a medida que avanza 2026: el gráfico de vencimientos privados muestra un ‘muro’ inminente: «11.500 millones de dólares el 30 de enero y un máximo de 15.800 millones de dólares en febrero. Con compromisos que el promedio $12 mil millones mensuales hasta junio, destacando abril ($15,1 mil millones) y junio ($11,9 mil millones)«.
