Celso Otero (Renta 4 Megatendencias Tecnología): «Preferimos estar fuera de Apple. Hay opciones más atractivas»

Celso otero, Gerente de Alquiler4.
Pablo Monge

Renta 4 Megatendencias Tecnología, el fondo que Celso Otero cogestiona con Diego Santo Domingo, tiene apenas tres años de vida y ha ganado casi un 35% este año a pesar de no contar en su cartera con algunas de las compañías que lideran el crecimiento del sector como Apple o Tesla. «No nos guiamos por el comportamiento de un año o un trimestre. Lo que más nos preocupa es el funcionamiento a largo plazo de estas empresas», explica Otero, que también es responsable de inteligencia artificial en Renta 4.

P: ¿Cuál cree que es la fortaleza actual de las empresas tecnológicas?

R: El mercado siempre está impulsado por las expectativas para el futuro y, para esta industria, son muy prometedoras. El mayor salto cualitativo aquí es el lanzamiento de ChatGPT. No es un cambio real en la tecnología existente, pero sí resalta la parte de la inteligencia artificial (IA) del problema que se puede resolver.

P: ¿Cómo afecta la inteligencia artificial a la inversión?

R: Como potenciador, nos permite llegar a donde antes no podíamos, por ejemplo, analizar cada vez más información de la empresa. En cualquier caso, la aleatoriedad del mercado es impredecible sin importar cuántos modelos se desarrollen. La IA puede ayudarnos a tomar mejores decisiones, construir mejores carteras y reducir el riesgo, pero son las herramientas que tienes que usar para lograr lo que buscas.

P: ¿Puede la inteligencia artificial mejorar el retorno de la inversión?

R: Eso es útil, pero si la IA por sí misma mejora la rentabilidad… ya veremos. También se ajustará a los acontecimientos actuales y proporcionará recompensas que seguramente serán mucho más difíciles de ganar sin todas estas herramientas.

P: ¿Cree que las Big Tech están sobrevaloradas?

R: Las expectativas son altas, pero hasta ahora los resultados han ido acorde. En Amazon, creemos que la parte más rentable del negocio es la computación en la nube, y creemos que la computación en la nube seguirá creciendo significativamente en los años y décadas venideros. En Microsoft tienes parte de la nube y todas las mejoras que provienen del asistente Copilot AI, que también puede impulsar las ventas de la empresa y apuntalar su crecimiento a largo plazo. Google también destacó la nube y las optimizaciones que puedes hacer en el negocio publicitario. En Adobe, todas las secciones de compilación. Es decir, tienes empresas que ganan mucho dinero. Esto es muy diferente de Internet en el año 2000, que no generaba ni un solo euro.

P: ¿Cómo calificaría a las empresas tecnológicas de otros tamaños?

R: También valoramos a otros actores más pequeños que aprovechan la misma cadena de valor y actualmente están viendo menos ajustes de valoración. Por ejemplo, Entegris es una empresa que produce soluciones químicas necesarias para la fabricación de semiconductores. También disponemos de empresas de verificación de semiconductores o de fabricación de máquinas para la producción, algunas de ellas europeas como ASML. Son parte de la inteligencia artificial y mejorarán las ganancias a través del crecimiento del negocio. De hecho, estamos bastante bien porque en nuestra cartera no vemos valoraciones exageradas y sí vemos un crecimiento muy sostenible a largo plazo en las empresas líderes.

P: No tienen Apple ni Tesla en su cartera.

R: Apple está bien administrada y es una empresa de alta calidad con enormes ganancias y tecnología de lujo, pero su tasa de crecimiento a mediano y largo plazo es baja en comparación con otros segmentos del mercado. Como resultado, vemos opciones más atractivas y preferimos trabajar fuera de la empresa. En el caso de Tesla, a la que también le ha ido bien durante la mayor parte del año, se ha beneficiado de ser líder en vehículos eléctricos, pero ahora otros, incluidas empresas chinas, están pasando apuros. segmento, lo que podría suponer una mayor presión sobre sus márgenes en un entorno más competitivo.

P: ¿Cómo calificaría a las empresas tecnológicas europeas? ¿El continente todavía está muy por detrás?

R: En Europa tenemos empresas importantes como ASML, que tiene el monopolio absoluto de la parte de litografía, las máquinas básicas para la fabricación de semiconductores. Pero las referencias que nos quedan son pocas y espaciadas. En última instancia, todo lo relacionado con la tecnología lo está empujando hacia el mercado estadounidense. Casi el 80% de la cartera del fondo se encuentra en EE.UU., aunque también tenemos un cierto sesgo hacia China, donde se incluyen Alibaba y Tencent. Las acciones chinas cotizan con un descuento significativo respecto de cualquier empresa tecnológica del mundo, pero lo que nos importa es que estas empresas sigan creciendo, tengan buenos márgenes y proporcionen servicios que tienen una gran demanda en Europa y Estados Unidos.

Sigue todo lo relacionado con Cinco Días en Facebook, Twitter y Linkedin o en nuestro boletín Agenda Cinco Días

Regístrate gratis para seguir leyendo Cinco Días

Gracias por leer cinco días.