El gobierno está impulsando una estrategia destinada a reducir las tasas de interés y extender los períodos de vencimiento para refinanciar más de 18 mil millones de dólares de deuda con vencimiento para 2026, según estimaciones privadas.
El equipo económico busca aliviar las presiones de corto plazo sobre las reservas del BCRA y mejorar las condiciones de acceso a los mercados internacionales. Para lograrlo será clave que el índice de riesgo país caiga por debajo de los 500 puntos básicos.
Para cumplir con este compromiso, el Tesoro dispuso de unos $2.200 millones, provenientes de la colocación del Bonar AN29 por $910 millones, más de $500 millones obtenidos de la concesión de Represas hidroeléctricas del Comahue y recursos propios provenientes de compras en el mercado de cambios.
Será clave que el índice de riesgo país baje de los 500 puntos básicos
Además, se agregaron casi $2 mil millones a través de un Acuerdo REPOfondos que Economía compró al Banco Central de la República Argentina con pesos.
Si bien la ingeniería financiera permitió alcanzar el primer vencimiento fuerte de 2026 en moneda extranjera, la administración libertaria enfrenta un cronograma exigente de compromisos en dólares tanto con bonistas privados como con organismos internacionales.
Según un informe de Invecq Consultora: «En lo que resta de 2026, el país afrontará vencimientos en moneda extranjera por 18 mil millones de dólares. El Tesoro deberá pagar 4.300 millones de dólares al FMI (aunque recibiría desembolsos por 1.900 millones de dólares), 4.600 millones de dólares a organismos internacionales y 4.200 millones de dólares de Bonares/Globales (unos 3.500 millones de dólares en manos privadas). Mientras el BCRA debe pagar 2.600 millones de dólares borealy, teóricamente, 2.500 millones de dólares del tramo activado por el anterior gobierno del comercio con china«.
Respecto al préstamo Repo obtenido por el Banco Central, el informe de Invecq menciona que «el menor plazo y la entrega de garantías permitieron obtener un propagación inferior, lo que refleja que, dada la actual prima de riesgo soberano, el acceso a financiación sin garantías y a plazos más largos sigue siendo limitado». En concreto, la financiación es a un plazo de 372 días y a una tasa aproximada del 7,4% anual.
El acceso a financiación sin garantía y a plazos más largos sigue siendo limitado (Invecq)
El análisis de Invecq añade: «Dado que no se utilizaría toda la financiación obtenida a través de REPO, quedaría un resto que podría utilizarse tanto para apuntalar las reservas internacionales como para cubrir, total o parcialmente, los siguientes vencimiento de la deuda previsto para el 9 de julio«.
Por adelantado, el Ministro de Economía, Luis Caputoespera que el índice de riesgo país esté y se mantenga por debajo del 450 puntos básicos lo que abriría la posibilidad de contratar deuda en dólares a una tasa razonable en los mercados y a nivel internacional. El objetivo es refinanciar las obligaciones sin tener que sacrificar dólares líquidos en cada operación y, además, ampliar los plazos de la deuda, tanto en moneda extranjera como en pesos.
La última emisión de títulos públicos, Bonar 2029N, en el mercado interno recaudó financiamiento por $1.000 millones a un tasa del 9,26% anual y expirará el día 30. noviembre 2029. La hoja de ruta oficial prevé un menor coste del endeudamiento, ya sea interno o externo.
El propio Caputo había expresado, antes de la licitación del Bonar 2029N, que quería una tasa inferior al 9% anual. Luego aclaró que su intención es reducir la dependencia argentina de Wall Street y, al mismo tiempo, fortalecer el mercado de capitales nacional para no depender de la jurisprudencia externa.
Pese al pago de vencimientos el 9 de enero por más de 4.200 millones de dólares, el índice de riesgo país se mantiene en torno a las 570 unidades. «Sin duda, es una buena noticia que el mercado internacional se ponga a prueba cada vez con mayor frecuencia. Pero por el momento, el índice de riesgo país continúa moviéndose en el rango de 550-570 puntos básicos, lo que sigue siendo un valor alto y estamos considerando nuevamente qué cosas lo reducirían a un nivel inferior a 400 pb», evaluó la consultora LCG.
El índice de riesgo país continúa moviéndose en el rango de 550-570 puntos básicos, lo que sigue siendo un valor alto y nuevamente plantea la pregunta de qué cosas lo reducirían a un nivel inferior a 400 pbs (LCG)
Al definir las condiciones para la caída del índice elaborado por JP Morgan, los economistas de LCG destacan que el El equilibrio fiscal es crucial.aunque deslizaron que también se exige»mayor afluencia de balanza comercial exterior (y en el tipo de cambio) para contribuir a una mejora en la percepción del riesgo».
Morgan Stanley proyectó que las principales fuentes de divisas para el Gobierno serán 5 mil millones de dólares de organismos multilaterales i 6 mil millones de dolares de bonos en moneda extranjera, tanto externa como interna. «Esto deja una brecha de 5 mil millones de dólares para 2026, lo que surge Flujos netos negativos del FMI y bonos en moneda extranjera. El Tesoro debe comprar estas monedas al BCRA o directamente a través de operaciones en bloque», explicó en un informe.
El banco estadounidense también examinó los compromisos en moneda extranjera de Argentina y concluyó que la mayoría podría refinanciarse, excepto los pagos al FMI, que requerirá una salida neta de divisas durante 2026. Luego de analizar cada categoría, la entidad considera que tanto las obligaciones del BCRA como las Letras del Tesoro en dólares no constituyen una amenaza significativa para el nivel de reservas internacionales.
