índice de riesgo país Mostrando nuevamente una mayor sensibilidad a los shocks externos en comparación con sus pares latinoamericanos. En el actual período de volatilidad global guerra de iránel indicador local saltó por encima del promedio de la región.
Factores como la estructura macroeconómica, la dinámica de las reservas internacionales y las reacciones del mercado a las señales locales parecen colocar la deuda de Argentina en una posición más vulnerable a los acontecimientos internacionales.
En la semana del 27 de febrero al 5 de marzo, el índice EMI National Venture Capital en el mercado latinoamericano fluctuó significativamente. Argentina El valor absoluto más alto se produjo el 27 de febrero, con 576 puntos; la más baja se produjo el 4 de marzo, con 535 puntos. El rango máximo de variación fue de 41 unidades, equivalente a 7,66%, ubicándose en el cuarto lugar en valor relativo. Este cambio refleja el impacto diferencial de la guerra de Irán sobre las percepciones del riesgo de deuda soberana de Argentina en comparación con el resto de la región.
El promedio de América Latina, con EMBI Latinoel punto más alto fue de 302 puntos el 3 de marzo y el punto más bajo fue de 292 puntos el 4 de marzo. El rango de variación absoluta fue de 10 unidades, equivalente a 3,42%. Esta diferencia es mucho menor que la observada en Argentina y refleja la relativa estabilidad del indicador regional en comparación con las fluctuaciones en la situación de Argentina durante el apogeo de las tensiones internacionales.
Considerando la magnitud del cambio, bolivia Fue calificado como el país con mayor variación relativa en el mismo período, con una diferencia de 46 puntos porcentuales entre el valor máximo (486 el 3 de marzo) y el valor mínimo (440 el 5 de marzo), equivalente a 10,45%. chile y Uruguay También muestran fluctuaciones importantes: en Chile el índice cambia entre los extremos en 7 puntos, equivalente a 7,87%, mientras que en Uruguay la diferencia es de 6 puntos, equivalente a 8,33%.
Entre los países más resistentes a la volatilidad, Panamá y Colombia Mostrando cambios mínimos absolutos y relativos. La diferencia extrema en Panamá es de 4 puntos porcentuales, o 2,7%, mientras que en Colombia la diferencia es de 9 puntos porcentuales, equivalente a 3,14%. Estos resultados sugieren que sus diferenciales de riesgo son menos sensibles en el contexto de incertidumbre externa.
Los datos analizados son a 5 de marzo. Viernes Índice Nacional de Capital Riesgo de Argentina Levantándose de nuevo Hasta superar el punto de partida de 570 puntos el día antes de que estallara el conflicto en Oriente Medio.
Razones detrás de la vulnerabilidad
análisis Banco de Inversiones de Wall Street Se proporcionan algunos elementos para comprender por qué los diferenciales de Argentina son más vulnerables a los shocks externos que los de otros países de la región. Los informes analizados identificaron una serie de factores estructurales y combinados que amplifican la sensibilidad de la deuda soberana de Argentina a los acontecimientos internacionales volátiles.
Citi destacó que a pesar de los primeros signos de estabilización bajo gestión Javier Millayexisten riesgos continuos. Entre ellos, el informe menciona que «Las “reservas netas del banco central son negativas”fluctuaciones de las tasas de interés y la posibilidad de estanflación.
Las reservas netas negativas, la volatilidad de las tasas de interés y la persistencia de un entorno potencialmente estanflacionario plantean riesgos significativos (Citi)
En palabras del informe: «La persistencia de reservas netas negativas, la volatilidad de las tasas de interés y un posible entorno de estanflación plantean riesgos importantes».
Estos factores limitan la capacidad del país para responder a shocks externos y limitan la credibilidad de los planes económicos.
En su análisis de la vulnerabilidad de los mercados emergentes a los shocks geopolíticos, Wells Fargo clasificó a Argentina entre los países más afectados.
El informe enfatiza: «Los países que dependen de la financiación externa, tienen malas posiciones de deuda soberana y reservas internacionales insuficientes son los más vulnerables. Argentina y Turquía parecen ser los más vulnerables». La dependencia del financiamiento externo, sumada a una posición de deuda desfavorable y reservas internacionales insuficientes, aumenta el grado en que la economía argentina enfrenta crisis internacionales.
La dependencia del financiamiento externo, junto con un perfil de deuda adverso y reservas internacionales insuficientes, aumenta la exposición de la economía (Wells Fargo)
Morgan Stanley aportó otra perspectiva, argumentando que la sostenibilidad del plan de acumulación de reservas depende de la recuperación de la economía y del crecimiento de la demanda del peso.
El informe advierte: «¿Hasta qué punto es sostenible el programa de compra de divisas? En pocas palabras, las compras de divisas pueden continuar mientras se recupere la actividad económica y aumente la demanda de moneda nacional. De lo contrario, la emisión de divisas asociada con las compras de divisas debe esterilizarse… Esta elección puede, en última instancia, conducir a la volatilidad en los mercados de divisas y de divisas». Por lo tanto, la vulnerabilidad del tipo de cambio y la necesidad de proteger la expansión monetaria exacerban las tensiones sobre la estabilidad financiera.
En el frente de la inflación, Morgan Stanley cree que Argentina es más vulnerable a la transferencia de los precios internacionales a los índices de precios locales, particularmente debido al peso del combustible en la canasta de consumo.
Los analistas de MS dijeron: «La transmisión de la inflación depende del peso del combustible en el índice de precios al consumidor y de las políticas internas: México es el menos afectado; Chile y Argentina son los más afectados». Esta característica amplifica el impacto de los shocks externos en la economía interna, amplificando así el impacto de la difusión del riesgo.
La transmisión de la inflación depende del peso del combustible en el IPC y de las políticas internas: México es el menos afectado; Chile y Argentina son los más afectados (Morgan Stanley)
Vulnerabilidad del tipo de cambio y riesgo de crisis monetaria balanza de pagos fueron otros elementos citados por Wells Fargo.
El banco advirtió: «Los países con fundamentos débiles y valoraciones costosas pueden experimentar fuertes reveses. Los países con mayores vulnerabilidades pueden experimentar una crisis de balanza de pagos, una fuerte desaceleración económica o, peor aún, un default soberano. Argentina y Turquía parecen ser los más vulnerables…» Los fundamentos macroeconómicos débiles y las valoraciones de los activos argentinos aumentan la probabilidad de una reversión repentina.
Combinación y factores estructurales.
Según estos informes de los bancos de Wall Street, Argentina enfrenta mayores shocks externos no por una sola causa sino por una combinación de factores estructurales (como reservas internacionales débiles, dependencia del financiamiento externo y volatilidad de las tasas de interés) y condiciones cíclicas (como el contexto inflacionario, la sostenibilidad de la política monetaria y las condiciones de la deuda soberana).
Citas de bancos de inversión entrevistados base de información Como muestra de que los mercados se volvieron más conscientes de estas vulnerabilidades durante la guerra de Irán, esto se reflejó en los movimientos del mercado de valores. desparramar Riesgo soberano.
